何为"国有资本经营预算"

　　本周市场的重磅炮弹是印花税上调、 再次重申银行信贷资金不得违规入市， 以及由广发证券借壳上市违规引发的参股券商概念等题材股深跌而引发的股市大震荡。然而，有一条将对股市长期起作用的重大消息似乎尚不为人注意， 它就是5月30 日由温家宝总理主持的国务院常务会议上， 研究部署国有资本经营预算工作。

　　何为"国有资本经营预算"？ 新华社通发稿对此是这样定义的："实行国有资本经营预算， 是国家以所有者身份取得企业国有资本收益，用于支持实施产业发展规划、 国有经济布局和结构调整、 企业技术进步， 补偿国有企业改革成本以及补充社会保障。 "

　　虽然 "国有资本经营预算"在党的十六大已经提出，但是，不迟不早正好在上调印花税同一天，国务院常务会议通过由财政部、国资委提出的预算试行意见，不能不使人联想到对资本市场的重大影响。国有资本经营预算恐怕不仅仅是国企向国家缴纳一点红利，因为常识告诉我们，资本收益既包括红利回报，更包括资本升值，更何况国有资本收益需承担三大功能，即支持产业发展（包括结构调整和技术进步）， 补偿国企改革成本和补偿社会保障， 光靠分一点红怎么够用？！

　　"国有资本经营预算"与大批国有股即将进入流通有关

　　在这个时候， 由温总理亲自主持，通过"国有资本经营预算"的具体试行意见， 无疑同明年下半年起一大批国有股将进入流通有关 （国有股一般锁定3 年， 最早一批股改于2005 年 8 月完成）。 目前沪深 A股市场发行股份总共1.3 万多亿股，其中流通股3000 多亿股，即尚有1 万亿股在"大非""小非"手中，属于限售股， 而在4300 点时市价总值已超过18 万亿元， 就算 50％为国有股（实际上可能不止），这部分市值就达9 万多亿，若变现 5％，再加上分红（2006 年全国国有企业实现利润1.1 万亿元，如果 40％用于分红就有4000 多亿），有上万亿的规模，才能担负起产业发展、补偿改革成本和补充社保基金这三大重任。

　　国有股解禁后肯定要减持，因为现在不少大盘股国有股比重高达70%~80％， 完全可以说是控制权浪费。问题是到时国有股怎么抛，抛多少？这需要有科学的、详尽而周密的预算。

　　以央企为例， 国资委已一再提到，将从目前的160 多家，3 年后集中到50 多家，这就是说，有 100 多家央企及其麾下的上市公司将被并购重组、卖出持股，然后将它们中的优质资产注入到需要加强做大的那50 多家央企。

　　同时， 国有资本收益还要用于补偿国有企业的改革成本。100 多家央企要退出央企身份 （地方国企同样要做精做强），肯定需要支付一大笔社会成本，由谁买单？说穿了就是由股市买单。 至于国有资本收益用于补充社会保障基金， 实际上在当年国有股市价减持时就想这么做了。

　　关注国有股的增减持将极为重要

　　从现在披露的国有资本经营预算的相关信息中， 我们可以得出几点结论：第一， 长期牛市的趋势不会改变， 因为国家需要有一个稳定向上的股市， 逐步实现国有资本的高收益， 以完成产业结构和经济结构的转变。

　　第二，股市不可能（国家也不希望）急速拉升，如果再像前一阵那样动辄翻番， 有关部门完全可以通过抛售国有股予以调控。

　　第三，对投资人来说，哪些上市公司的国有股会减持，哪些会增持，需要未雨绸缪、早作准备，这对中长期投资尤为重要。

　　最后，笔者要说的是，资本市场是三公市场， 对包括国有股减持在内的国有资本经营的预算计划，应该尽可能地公开披露、公开操作，这样才能最大限度地保护中小投资者的利益。