国民经济高速增长，资本市场规模扩容。中国目前已经进经济发展的“黄金时期”。 名义GDP 基本保持在10%以上的增速，处于长周期繁荣的开始，内生需求拉动和可持续发展工业化思路的转变，预计未来10 年名义GDP 保持在10%左右的复合增长率并不会过于乐观。间接融资向直接融资过渡，资本市场进入大扩容时代。

　　公司利润超预期，高成长给予高估值。沪深两市平均市盈率为46.32 倍，但对于新兴市场的资本高回报率应给予溢价，且从PEG 指标来看，中国与美国、日本相比，处于相对合理水平。大规模限售股的存在决定资产证券化率需要修正，按照流通市值来计算，资产证券化率仅为29.67%。我国上市公司今年中报业绩普遍超预期增长，平均净利润增速达70%，资产注入、整体上市等利好因素可继续支持未来几年公司的表现。

　　券商业务收入全面升级。综合治理完成后，券商结构优化，行业集中度提升。预计2007 年证券行业可实现经纪收入1800 亿，自营差价收入300亿，投行业务收入100 亿，资产管理和其他创新类业务收入120 亿。市场逐步开放，多元化业务齐头并进，直投试点已然启动，股指期货、企业资产证券化出台在即。券商融资需求加剧，集中上市再掀高潮。

　　中信证券：增发充实资本实力，扩张成就战略布局。增发后，中信证券净资产将超过400 亿，成为证券“航母”，致力打造“专注于中国业务的一流投资银行”，直投业务有望获得丰厚回报。按增发后的每股收益3.01计算，给出今年目标价120.4 元，继续维持强烈推荐A 的投资评级。

　　广发证券：投行业务为下半年最大亮点。中小企业项目储备保证下半年业绩，预计2007 年广发证券全年净利润可达55.04 亿。其参股券商辽宁成大和吉林敖东的每股收益将因此分别增厚1.53 和2.38 元，按40 倍PE 测算，仅广发证券贡献的部分估值可达61.2 元和95.2 元，相对于现在的股价，我们认为仍然具有上升的空间，继续给予强烈推荐A 的评级。

　　下载文件:证券行业：四季度投资策略 强烈推荐4只股.pdf
(招商证券)