基于工行IPO形成的短期资金紧张以及银行、房地产等板块短期内难以继续领涨的判断，我们认为10月的A股市场短期调整的可能性较大；但是，由于整体市场的估值水平并不存在明显的高估，且基本面总体上向好，向下调整的空间预计较小，大盘应会在1650点左右基本调整到位。

　　中期看，我们乐观的预计宏观调控的效果将会逐渐的显现，宏观经济“软着陆”的可能性较大；同时我们看好股改对上市公司业绩改善效应的持续发挥，预计上市公司业绩的改善将会在下半年有更明显的体现，从而有利于市场合理估值水平的提升。因此，虽然我们对10月的行情略为谨慎，但是我们仍看好整个四季度的A股市场。

　　10月在投资品种的选择上我们建议更多关注：

　　（1）前期涨幅不大的消费板块，如食品饮料、商业、旅游、医药、电子通信等。

　　食品饮料：

　　在消费快速增长的拉动下，食品饮料行业整体步入较快发展时期。06年1－8月，农副产品加工业收入增长率为24.8%，利润总额增长率达到46.62%；食品制造业收入增长率为28.84%，利润总额增长率达到33.73%；饮料制造业收入增长率为25.44%，利润总额增长率为25.99%。食品饮料行业利润增幅普遍超过收入增幅，盈利水平上升。

　　其中，从利润总额增长看，白酒、葡萄酒、肉制品和制糖业表现最为突出，其同比增长率分别为24.84%、19.48%、33.63%和108.55%；从盈利能力看，白酒、啤酒、屠宰及肉制品加工及制糖业盈利水平提升明显，利润总额增长率分别超过收入增长率0.47、1.43、8.21和68.17个百分点。

　　从行业的长期发展趋势看，随着居民收入水平的提高，高档品和消费新热点产品占收入的比重呈增长趋势。同时，高档品的垄断特征较为明显，毛利率受竞争的影响较小。我国食品饮料行业的企业的品牌优势和经营优势较为明显，建议关注具备垄断特征和稳定增长特性的子行业，如消费升级下的白酒与葡萄酒行业等。

　　消费增长对白酒行业收入提高的推动作用较大。06年1－8月，白酒行业实现销量238.74万吨，同比增长20.89%。同时，产品价格提升使行业收入增长超过销量增长。粮食白酒消费税的降低进一步提升行业的盈利空间。从白酒行业未来发展趋势看，建议关注已形成品牌垄断的中高档白酒行业。一是中高档白酒的市场集中度较高，白酒行业利润向龙头企业集中的趋势明显，相关企业具备稳定增长的基础。二是中高档白酒的生产受条件和技术所限，具有资源的稀缺性。建议关注G五粮液、G老窖和G全兴等上市公司。

　　葡萄酒行业目前仍处于成长期。06年1－8月，葡萄酒行业实现销量28.5万吨，同比增长15.92%。同时，受葡萄种植和酿造技术限制，葡萄酒行业同样具有垄断竞争的特征。据中国酿酒工业协会统计，张裕、王朝、长城和威龙的市场占有率为51 .49%。在葡萄园基地、产品品质和营销渠道等方面具备综合优势的公司可保持快速成长，如G张裕、G通葡酒、G莫高等。预计未来5年葡萄酒销量仍将维持15%-20%的快速增长，是我国消费增速最快的酒类子行业。

　　医药：

　　06年1－8月，我国医药制造业收入同比增长18.56%，利润总额同比增长6.15%。盈利能力下降，药品降价的影响较为明显。但是随着我国医疗体制改革进程的加快，医药行业需求整体呈扩大趋势，具备研发实力和创新能力的医药行业受益。同时，随着我国老龄化进程的加快，大病种药的需求增长迅速。2005年底，我国60岁及以上的人口为1.44亿人，占全国总人口的11.03％，按照国际10%的标准，我国已经进入老龄化社会。预计到2030年左右，我国老龄化将达到高峰，医药行业在此前均将保持较快的成长速度。

　　根据《医药行业“十一五”发展指导意见》，我国医药行业“十一五”期间发展的重心一是提高行业整体的技术水平和创新能力，二是加快医药流通体制改革。从我国目前医药行业创新能力的基础看，生物制药在多项领域已经达到国际水平，增长速度最快，06年1－8月收入同比增长25.21%，利润总额同比增长19%。建议关注G天坛、G天士力和G东宝等上市公司。规模化则是衡量医药流通类上市公司竞争力的重要依据，建议关注G中国药、G南药等上市公司。

　　电子信息

　　2006年1-8月，我国规模以上电子信息产业实现销售收入25798亿元，同比增长25.4%，其中制造业实现销售收入23536亿元，同比增长25.4%；软件产业实现收入2262亿元，同比增长25.7%。其中电子信息制造业06年1-8月增加值增速为26.4%，高出全国工业平均增速9.1个百分点，对全国工业增加值的贡献率为12.9%，在全国工业17.7%的增速中拉动了2.2个百分点。在消费的拉动下，06年1-8月，电子信息行业产销率为97.5%，销售库存比从去年同期的6.6%下降到6.0%。移动通信手持机、液晶电视机、微型电子计算机、服务器、显示器、集成电路、数码相机等产品保持较快增长，生产增速均超过32%。此外，国家发改委与信息产业部已初步达成共识，如果下月底结束的国产3G标准(TD-SCDMA)测试情况良好，06年年底前将在天津、上海、青岛、秦皇岛、沈阳、香港等6个2008年奥运会协办城市建设TD试用网。建议继续关注G中兴、G华胜、G信通等上市公司。

　　商业：

　　06年1－8月，我国社会消费品零售总额达到48538亿元，同比增长13.5%。消费增长是商业稳定成长的基础。目前我国商业行业整体呈现完全竞争态势，而国外发达国家则多为垄断竞争格局。我国商业行业的垄断化进程不可避免。建议关注具备规模优势、管理优势的连锁商业和区域百货龙头，我们认为这些企业有望在行业未来的垄断化进程中受益，如G银座、G重百、G百联、G大厦等。

　　旅游

　　随着我国居民收入的增长，旅游等休闲支出占比将不断提升。根据国家旅游局统计数据，06年上半年，我国城镇居民出游率为76.1%，由此推算的总出游人数为2.8亿人次，同比增长11.5%；人均花费721元，同比增长6.5%。由些推算上半年城镇居民国内旅游总花费为2020亿元，同比增长18%左右。旅游行业正处于成长期。我国居民的旅游支出对旅游业的影响越来越大。此外，随着我国奥运会、世博会等重大活动的举办，我国入境游同样面临较大的增长空间。

　　旅游景点类上市公司具有资源垄断特征，竞争优势较为明显。06年1－7月，黄山接待国外及港澳台人数同比增长23.96%，桂林接待国外及港澳台人数同比增长19.83%。具有景点资源的旅游类上市公司具备稳定增长的基础。建议关注G桂旅、G黄山和丽江旅游。

　　随着旅游人数的快速增长及经济增长对商务出行人数的拉动，酒店类上市公司将直接受益。其中，从成长性角度看，具有规模优势的连锁酒店类上市公司正处于成长期，国外连锁酒店也于06年开始加大对连锁酒店的渗透，建议关注具备品牌优势和较强母公司背景、已在全国范围内进行高星级酒店和经济连锁酒店布局的G锦江。此外，G中青旅对连锁商务酒店的成功运作值得关注。

　　（2）另外天津板块由于独特的政策支持，遇到了前所未有的发展机会，在大盘的调整期间，我们仍然建议投资人重点关注积极布局滨海金融创新的上市公司。

　　滨海新区：引领区域经济高速增长

　　06年上半年，滨海新区经济继续保持快速增长，实现工业总产值2929.98亿元，同比增长37.8%。同时，新区被批准成为全国综合配套改革实验区后，综合配套改革方案已经上报国务院。滨海新区将继续发挥在环渤海经济中的带头作用。新区在金融创新和交通运输两方面的改革和发展进程最为引人注目。

　　金融是经济的血液，金融改革创新成功与否是新区经济改革成败的关键。在上报的金融创新方案中，重点是拓宽直接融资渠道、开展金融机构综合经营、创新和完善金融机构体系、外汇管理改革，以建设与北方经济中心相适应的现代金融服务体系和全国金融改革创新基地，建立与完善的社会主义市场经济体制相适应的金融体制。其中，在金融业综合经营试点方面，新区将从壮大金融控股集团和开展金融综合经营业务两方面入手，作大作强新区的金融产业。新区除了将允许有条件的商业银行在天津设立分支机构办理证券、保险、金融租赁业务、允许保险企业集团或以保险业为核心的金融控股公司到天津成立机构办理银行、证券业务外，还将整合天津现有各类地方金融企业的股权，设立金融控股公司。新区的金融产业面临较大的发展机会。

　　环渤海区域经济的协同发展对天津经济的影响越来越强。06年上半年，天津港完成货物吞吐量达到1.28亿吨，增长7.5%，集装箱吞吐量达到278.31万标准箱，增长22.9%。天津市口岸进出口货物总值为463.69亿美元，增长21.5%，其中进口207.69亿美元，增长24.7%，出口256亿美元，增长19.0%。北京、河北、内蒙古等省市区经由天津口岸进出口货物总值占天津口岸进出口总值的45.1%。8月31日国务院正式批复设立东疆保税港区，此举使新区北方国际航运和物流中心的建设迈出了重要的一步。东疆保税港区更具自由港概念。拟建的东疆保税港区面积10平方公里，重点发展国际中转、国际配送、国际采购、国际转口贸易和出口加工等业务，将成为我国规模最大、开放度最高的保税港区。东疆保税港的建设将进一步提高天津港的竞争力和国际地位，为滨海新区成为国际物流中心和航运中心奠定基础。G天津港将是最为直接受益的上市公司。

　　（3）全流通时代的到来，将引发大规模的并购活动，这将促使市场采用全新的视角重新审视和评估上市公司的内在价值。一些优质企业存在资产注入和整体上市的机会；甚至一些ST股票的重组也存在巨大的机会。

　　（4）在人民币升值的大背景下，油价的下跌为航空股提供了交易机会。但对于该主题，应该时刻关注国际油价的变动趋势。

　　（5）考虑到10月，融资融券的试点可能推出以及即将推出的股指期货等金融创新，对于风险低偏好的投资人，可在10月低吸大盘蓝筹股。

　　10 月股票池

　　
(渤海证券)